本篇报告对电梯行业的需求因素、竞争态势以及公司发展战略选择做了深入分析,并采用自建的模型对未来电梯需求做了预测。鉴于新型城镇化提升下游需求,电梯行业有望保持较快增长,给予行业“推荐”评级。
中央“促进房地产市场平稳健康发展”表态利好电梯需求。从历史上几次房地产调控看,由于竣工受调控影响相对较小并保持了较为稳定的增长,加上电梯使用密度不断提升,使得电梯行业受房地产调控影响较小。7月30日新一届政府首次表态促进房地产市场平稳健康发展,利好电梯行业发展。
预测未来三年电梯需求复合增长率15%。在新型城镇化驱动下,如医院、学校、超市、交通等基础设施建设将释放对电梯需求,另外更新需求也将逐步放量,加上出口的增长,根据我们建立的模型测算,2013-2015年行业复合增长有望达到15%。
实力厂商安保业务有望爆发性增长。明年《特种设备安全法》将正式实施,通过法律的形式来规范安装维保市场,参照国外维保业务占比到50%左右,国内整机厂商自维保比例普遍较低,做的相对较好的三菱、日立也仅20%-30%左右,国产品牌上市公司中除博林特外,其余安保收入占比都不到10%,未来几年实力厂商维保业务有望实现爆发性增长。
行业竞争态势有利于品牌上市公司。从过去几年看,外资品牌和三家民企上市公司市场占有率都有所提升,到2012年底,我国拥有电梯制造许可的企业约456家,排名前30家的年产量约占全国总产量的80%,随着《特种设备安全法》的出台,不具备规模效应难以保证产品质量的小厂商将被加速淘汰,这部分市场份额将会被规模厂商分享。
选择全产业链发展还是轻资产战略没有优劣之分。日系品牌倾向于全产业链内生式发展,欧美企业倾向通过并购或建立合资企业等外延式发展。从三家民企的发展情况看,战略选择与企业本身的发展历程以及偏好有关,并没有优劣之分,重要的是内部管理能力、市场拓展战略、激励机制等影响企业的长期发展的因素。
给予电梯行业“推荐”评级。随着新型城镇化的推进,行业多个下游需求将会被带动,民营上市公司凭借灵活体制,市场份额有望进一步提升,从而实现业绩的快速增长,目前行业动态PE不到20倍,具备投资价值。
风险因素:钢、稀土等原材料价格上涨;产能释放行业竞争加剧。
中央“促进房地产市场平稳健康发展”表态利好电梯需求。从历史上几次房地产调控看,由于竣工受调控影响相对较小并保持了较为稳定的增长,加上电梯使用密度不断提升,使得电梯行业受房地产调控影响较小。7月30日新一届政府首次表态促进房地产市场平稳健康发展,利好电梯行业发展。
预测未来三年电梯需求复合增长率15%。在新型城镇化驱动下,如医院、学校、超市、交通等基础设施建设将释放对电梯需求,另外更新需求也将逐步放量,加上出口的增长,根据我们建立的模型测算,2013-2015年行业复合增长有望达到15%。
实力厂商安保业务有望爆发性增长。明年《特种设备安全法》将正式实施,通过法律的形式来规范安装维保市场,参照国外维保业务占比到50%左右,国内整机厂商自维保比例普遍较低,做的相对较好的三菱、日立也仅20%-30%左右,国产品牌上市公司中除博林特外,其余安保收入占比都不到10%,未来几年实力厂商维保业务有望实现爆发性增长。
行业竞争态势有利于品牌上市公司。从过去几年看,外资品牌和三家民企上市公司市场占有率都有所提升,到2012年底,我国拥有电梯制造许可的企业约456家,排名前30家的年产量约占全国总产量的80%,随着《特种设备安全法》的出台,不具备规模效应难以保证产品质量的小厂商将被加速淘汰,这部分市场份额将会被规模厂商分享。
选择全产业链发展还是轻资产战略没有优劣之分。日系品牌倾向于全产业链内生式发展,欧美企业倾向通过并购或建立合资企业等外延式发展。从三家民企的发展情况看,战略选择与企业本身的发展历程以及偏好有关,并没有优劣之分,重要的是内部管理能力、市场拓展战略、激励机制等影响企业的长期发展的因素。
给予电梯行业“推荐”评级。随着新型城镇化的推进,行业多个下游需求将会被带动,民营上市公司凭借灵活体制,市场份额有望进一步提升,从而实现业绩的快速增长,目前行业动态PE不到20倍,具备投资价值。
风险因素:钢、稀土等原材料价格上涨;产能释放行业竞争加剧。
